事件:
   
公司发布三季报:2016年前三季度,实现营业收入8亿元,同比增长14%,实现归母净利润8993万元,同比增长116%。其中扣非净利润7926万元,同比增长77.5%。
   
投资要点:
   
前三季度业绩大幅增长主要受益于光纤光缆和装备线缆收入增加,原材料价格下降,各项产品毛利率均上升。三季度利润同比增长1.85%,增速较上半年低。我们预计受益于光纤涨价,成本下降,装备电缆毛利率提升,以及下半年特高压电缆订单陆续交付,全年公司业绩可维持较高增速。
   
光纤涨价有望持续,特高压加速建设带来新增量。中国移动2016年度普通光缆产品集采61143468芯公里,各厂商的报价,光纤的价格确定在65-68元/芯公里,相比上次中移动集采价格增长20%以上。同时预制棒反倾销大幅减少产能,预制棒和光纤的价格都出现上涨,而国内产能释放需要较长时间,预计光纤价格上涨具有一定的持续性。特高压2016-2017年进入建设高峰期,特高压线缆价格较高,公司已中标多条线路,预计将逐步提升业绩。
   
公司布局军工业务已久。公司生产航空电缆已批量生产,稳相电缆已于2014年通过设计审查,有望打开新的市场。
   
大股东股权注入通光海洋光电终止,现金注入通光信息,提升后续资产注入预期。公司上半年停牌股权收购大股东通光集团旗下主营海底电缆的通光海洋光电终止。并于近期现金收购主营公网光纤的通光信息(2015年利润1831万元),增厚利润同时,进一步外延可期。
   
维持公司“买入”评级:不考虑可能的和未完成的外延,预计公司2016-2018年EPS分别是0.44元,0.69元,0.88元。对应PE分别是40倍,26倍和20倍。我们看好公司民用和军用线缆的高景气度,看好公司外延空间,维持公司“买入”评级。
   
风险提示:大盘系统性风险;线缆盈利不及预期;外延进度不达预期。